(網(wǎng)經(jīng)社訊)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)態(tài)多樣，醫(yī)藥電商盈利模式最具確定性。目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療涉及的內(nèi)容較廣泛，涵蓋醫(yī)藥電商、在線診療、健康/疾病管理及內(nèi)容平臺(tái)。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2020年醫(yī)藥電商在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)中市場(chǎng)規(guī)模占比最大，達(dá)50%。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療其他細(xì)分領(lǐng)域參與者眾多，行業(yè)格局未定，但在醫(yī)藥電商領(lǐng)域，京東健康和阿里健康分別得益于京東、淘寶用戶群體的導(dǎo)流，已經(jīng)發(fā)展成為中國(guó)前兩大醫(yī)藥電商平臺(tái)，我們看好醫(yī)藥電商未來(lái)受益于處方外流、醫(yī)保雙通道機(jī)制落地、網(wǎng)售藥品滲透率提升等因素，對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期潛力保持樂(lè)觀。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療供給端遠(yuǎn)期市場(chǎng)規(guī)模約12,275億人民幣。我們將供給端拆分為問(wèn)診市場(chǎng)、藥品市場(chǎng)、器械及保健品市場(chǎng)以測(cè)算互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的遠(yuǎn)期市場(chǎng)規(guī)模，預(yù)計(jì)2030年線上市場(chǎng)規(guī)模約12,275億人民幣，10年CAGR增速為20.4%。
京東健康：京東健康自2014年作為京東集團(tuán)獨(dú)立的業(yè)務(wù)類目運(yùn)營(yíng)以來(lái)，成為高速增長(zhǎng)的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康“一體化平臺(tái)。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，截至2020年6月30日，京東健康已成為中國(guó)最大的在線醫(yī)療健康與零售藥房。京東健康自營(yíng)藥房的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，利用京東集團(tuán)全國(guó)的物流網(wǎng)絡(luò)，形成對(duì)上游醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)、中游倉(cāng)儲(chǔ)、下游配送的全流程高效率管理體系。截至2021年，搭建19藥品倉(cāng)+400綜合倉(cāng)，多地備倉(cāng)，履約能力強(qiáng)大。在線問(wèn)診方面，京東健康于在線診療領(lǐng)域投入較多，包括投資建設(shè)?？浦行?、投資醫(yī)院等；同時(shí)利用供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)給小藥店和公立醫(yī)院供貨，并收購(gòu)小的流通企業(yè)，期望切入醫(yī)藥供應(yīng)鏈的管理，攫取醫(yī)藥流通商的市場(chǎng)份額。
阿里健康：阿里健康通過(guò)收購(gòu)中信二十一世紀(jì)借殼在港股上市，通過(guò)收購(gòu)廣州五千年醫(yī)藥連鎖公司，啟動(dòng)醫(yī)藥電商自營(yíng)業(yè)務(wù)，后阿里集團(tuán)不斷向阿里健康注入天貓醫(yī)藥館業(yè)務(wù)，發(fā)展其電商平臺(tái)業(yè)務(wù)。阿里健康偏輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，其用戶流量導(dǎo)流基礎(chǔ)強(qiáng)大（阿里零售8.1億VS京東集團(tuán)5.7億）。我們預(yù)計(jì)阿里系生態(tài)圈將持續(xù)發(fā)力，在流量導(dǎo)入、技術(shù)支持、O2O線下聯(lián)動(dòng)及支付等方面為阿里健康保駕護(hù)航；消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域，由于較早的投資愛康國(guó)賓、美年健康等線下巨頭實(shí)現(xiàn)較快增速；阿里健康的自營(yíng)業(yè)務(wù)中藥品收入占比64%，其中處方藥占比40%，自營(yíng)處方藥2022財(cái)年同比增長(zhǎng)105%
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)。
20220805-財(cái)通證券-醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)專題報(bào)告：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療之醫(yī)藥電商行業(yè)報(bào)告.pdf
